支配の教坛の特徴1-ag真人百家乐

　　　 　 da fu han cheng ， wan quan zan tong jia kuai tui jin kuai ji fa 、 zhu ce kuai ji shi fa xiu ding de jian yi ， mu qian cai zheng bu zheng zai pei he you guan bu men ji ji tui jin kuai ji fa 、 zhu ce kuai ji shi fa de xiu ding gong zuo 。 《 ti an 》 ti chu de ju ti yi jian ， ru jia qiang kuai ji 、 shen ji jian guan ， jia da dui cai wu kuai ji zao jia chu fa li du ， jia qiang kuai ji cheng xin jian she de jian yi ， dui xiu fa gong zuo ju you zhong yao de can kao he jie jian jia zhi ， shang shu yi jian yi zai 《 zhong hua ren min gong he guo kuai ji fa （ xiu zheng cao an ） 》 、 《 zhong hua ren min gong he guo zhu ce kuai ji shi fa xiu ding cao an （ song shen gao ） 》 yu yi cai na xi shou 。

　　　 　 jie zhi 1 0 yue 2 4 ri 2 4 shi ， ju 3 1 ge sheng （ zi zhi qu 、 zhi xia shi ） he xin jiang sheng chan jian she bing tuan bao gao ， xian you que zhen bing li 3 6 5 4 li （ qi zhong zhong zheng bing li 1 8 li ） ， lei ji zhi yu chu yuan bing li 2 4 8 9 4 9 li ， lei ji si wang bing li 5 2 2 6 li ， lei ji bao gao que zhen bing li 2 5 7 8 2 9 li ， wu xian you yi si bing li 。 lei ji zhui zong dao mi qie jie chu zhe 7 2 9 5 3 9 1 ren ， shang zai yi xue guan cha de mi qie jie chu zhe 4 6 8 3 6 7 ren 。抱きしめられた腕が震えていて、健人は困ったように笑い母の背中を撫でた。健人が迹盲筏皮い胍陨稀⒆娓袱茸婺袱虾韦庋预荬胜い瑜δ侵bめたようにため息をついて別室から出て行った。少しの間、健人は母を宥めて、いつまでも泣き続けている母の背中を優しく撫でていた。　　马克龙借此强调了批判性思维的重要性。他说，批判精神不是一种批评他人的精神，它不是消极的，而是质疑你自己以及所获得的知识的性质。你应当能够独立判断是非对错、将事情置于上下文中思考以及抽离事物本身去观察。“这就有可能成为‘自由、理性的个体’。”马克龙说，“只有知识而没有批判性思维的头脑并不是完全自由的。”

　　　　懂车帝在最近一年时间先后进行了规模最大的电动汽车冬季测试以及夏季测试，其向《中国新闻周刊》提供的数据显示，在冬季续航测试环节，中国品牌车型表现抢眼，实测续航成绩排名前10的车型中，有7款来自于中国品牌；而从电动汽车夏季测试结果来看，中国品牌车型的稳定性和极限性能表现同样优于合资品牌。除(chú)了(le)努(nǔ)力(lì)，考(kǎo)古(gǔ)还(hái)是(shì)需(xū)要(yào)一(yī)点(diǎn)点(diǎn)运(yùn)气(qì)。如(rú)果(guǒ)我(wǒ)们(men)当(dāng)时(shí)挖(wā)的(de)探(tàn)沟(gōu)往(wǎng)南(nán)或(huò)者(zhě)往(wǎng)北(běi)偏(piān)了(le)，哪(nǎ)怕(pà)一(yī)米(mǐ)，可(kě)能(néng)就(jiù)碰(pèng)不(bù)到(dào)3(3)号(hào)坑(kēng)了(le)。碰(pèng)不(bù)着(zhe)，我(wǒ)们(men)可(kě)能(néng)会(huì)放(fàng)弃(qì)，或(huò)许(xǔ)还(hái)要(yào)再(zài)等(děng)几(jǐ)代(dài)人(rén)才(cái)会(huì)发(fā)现(xiàn)它(tā)们(men)。所(suǒ)以(yǐ)，我(wǒ)觉(jué)得(dé)自(zì)己(jǐ)挺(tǐng)幸(xìng)运(yùn)的(de)，这(zhè)次(cì)发(fā)现(xiàn)6(6)个(gè)坑(kēng)，就(jiù)像(xiàng)与(yǔ)老(lǎo)朋(péng)友(yǒu)重(zhòng)逢(féng)。

　　　　阳性感染者8，女，22岁，居住于天津市经济技术开发区，系管控人员筛查发现，9月28日采集鼻咽拭子，经检测中心检测，9月29日结果呈阳性，为新冠病毒无症状感染者。

　　　 　 liang hao de chan ye sheng tai ， shi ji ju chan ye 、 cui sheng chuang xin de tu rang ， ye shi su zao qu yu he xin jing zheng li de guan jian 。 zhou wei shuo ， jin nian lai ， sui zhe zhuan xing bu lü jia kuai ， kun shan ju jiao gao zhi liang ji qun jian she ， chan ye “ kuai tou ” jian zhang ， “ ti zhi ” bu duan zeng qiang 。¡　　具体到重庆都市圈，贾若祥认为，重庆本身就是国家中心城市，通过都市圈的建设，能够强化其对周边区域的辐射带动作用，同时也是建设成渝双城经济圈一个很重要的举措。

　　来源：环球时报【环球时报驻上海特派记者谢隽任重环球时报驻德国特约记者青木】摩根大通、特斯拉、星巴克等国际金融集团和大企业的ceo本周纷纷云集中国，在各种场合表达对中国市场的渴望和信心。他们是中国优化调整新冠疫情防控措施后，最新一批涌入中国寻求扩大商机的企业家，其中美国企业家占了很大比例。此前，大众、西门子、阿迪达斯的ceo已随德国总理朔尔茨访华，空客、欧莱雅、阿尔斯通的总裁随法国总统马克龙访华，卢拉总统的访华代表团里包括淡水河谷ceo等250名巴西企业高管，而跟随米舒斯京总理访华的俄罗斯商务代表团人数超过500。现在，越来越多的美国大企业ceo也掀起访华热潮，唯一的差别可能在于，他们无法搭乘美国政府的包机。王文涛会见马斯克摩根大通和星巴克ceo与马斯克同期访华5月31日，马斯克来华的第二天访问了中国商务部和负责汽车行业监管的工信部。根据中国工信部官微消息，工信部长金壮龙和马斯克在会面中就新能源汽车和智能网联汽车发展等交换意见。路透社等媒体也纷纷关注马斯克与宁德时代董事长曾毓群会面的消息。据业内人士分析，此次马斯克与曾毓群会面，商谈的内容可能包括上海储能超级工厂的储能电芯供应等事宜。与马斯克同天抵达中国的是星巴克ceo纳思瀚。新加坡《联合早报》5月31日称，今年3月接任星巴克ceo的他在中国表示，希望未来中国成为星巴克最大的市场。他说，从每年人均咖啡消费量来看，星巴克还有很大的机会。中国人均年咖啡消费量是12杯，日本是200杯，美国则是380杯。与日本和美国相比，中国增长空间很大。目前星巴克在中国有6200家门店，星巴克曾于2022年9月提出，到2025年中国市场将开到9000家门店。对于这一目标，纳思瀚说：“未来三年的市场将变得更大，9000家门店只是一个里程碑。”5月31日，摩根大通第十九届全球中国峰会在上海开幕。本届峰会以“蓄势以待、放眼未来”为主题，汇聚了来自全球37个国家和地区的超过2600名参会者，其中代表了中国和全球最具影响力的一批投资者及市值总额达4.5万亿美元的企业。这是摩根大通自2019年以来首次恢复举办线下的全球中国峰会，开场对话主题为“我们回来了”。陈吉宁会见杰米·戴蒙5月30日，上海市委书记陈吉宁会见了美国摩根大通集团董事长兼首席执行官杰米·戴蒙一行。陈吉宁说，上海将不断优化营商环境，提升对外开放能级，为中外企业在沪发展创造更好条件、提供更优服务。戴蒙表示，此次摩根大通全球中国峰会吸引众多全球投资者齐聚上海，体现了对中国、对上海发展的信心。他说，近年来，摩根大通在上海各项业务取得长足进展，并表示将加大在沪业务布局。应声上涨的特斯拉股价和“下金蛋的鹅”ceo们访华的消息也受到国际市场的欢迎。据美国消费者新闻与商业频道（cnbc）报道，就在5月30日马斯克与中国国务委员兼外长秦刚会面后，特斯拉股票应声上涨，当天在美国开盘时飙升5%，收盘时涨幅仍超过4%。卡塔尔半岛电视台称，特斯拉面临着来自中国制造的电动汽车的激烈竞争，投资公司“wedbush”的分析师伊夫斯表示，他预计特斯拉将会“积极专注于扩大其在中国的足迹”。他认为，尽管竞争日益激烈，但是中国作为全球最大的电动汽车市场，已成为电动汽车市场“下金蛋的鹅”。伊夫斯在提交给投资者的一份报告中，称特斯拉的上海工厂是该公司全球生产的“心与肺”。“马斯克反对全球两大经济体脱钩断链。”《华尔街日报》31日称，在中美关系紧张加剧之际，特斯拉却加码押注中国市场，4月份宣布计划在上海建立第二家工厂，生产megapack储能产品。根据中国行业数据和公司公告，特斯拉去年在全球交付的电动汽车中，有一半以上是在中国制造的，去年在中国售出了近44万辆电动汽车，中国市场为其贡献了约22%的收入。而与此同时，特斯拉在中国的业务也助推了中国电动汽车行业的发展，去年在中国售出的电动汽车中有80%是由本土品牌生产的。英国《金融时报》5月31日称，为了回应北京方面对跨境数据安全以及特斯拉汽车收集敏感消费者和地理位置数据的担忧，马斯克的公司承诺将在中国收集的信息存储在当地数据中心。马斯克5月31日，在摩根大通全球中国峰会上，中国区首席执行官梁治文表示：“中国调整疫情防控措施是今年全球经济发展最大的催化剂之一。更加深入地了解中国市场，对全球投资者来说有着前所未有的重要意义。”尽管全球并购活动放缓，但摩根大通亚洲区首席执行官菲利普·戈里表示，亚洲的交易管道可能会在2023年下半年到明年复苏。“我相信，今年下半年，无论是中国还是亚太其他地区，都将出现一系列积极的活动。”“最终，美国从中国经济上得到的东西基本上是不可替代的。”美国《财富》杂志5月31日称，仅举几例：美国药品和抗生素中约90%的有效成分、40%的服装和48%的电子产品都来自中国。“贸易和投资确保我们的繁荣”，德国《每日镜报》同一天引述专家的话说，德国约有100万个工作岗位依赖于对中国的出口，超过5500家德国公司活跃在中国。世界上最大的市场对德国工业非常重要，中国需要直接投资。这是一个双赢的局面。“中国消费者今日的动向，明日将影响世界”实际上，自中国优化疫情防控措施和放松入境限制后，全球商界高管访问中国的机会，远不仅仅是跟随政府的高访团。比如今年4月的上海车展上，德国、日本等众多车企纷纷派出高规格高管团出席，争抢中国市场份额，发表对华投资策略。宝马集团董事长齐普策宣布继续扩大在华业务布局，并表示：“中国消费者今日的动向，明日将影响世界。”宝马研发董事韦博凡表示，中国是必要的市场，“慕尼黑是我们的故乡，中国却像家一样”。在3月的中国发展高层论坛上，也有许多美国和欧洲ceo扎推中国。德国《商报》当时说，德国是继美国之后，参加该论坛的最大代表团，荷兰芯片光刻机巨头阿斯麦（asml）的ceo还受到中国商务部长王文涛的接见。而在马克龙访华之前，空中客车公司ceo纪尧姆·福里就已经面见了中国官员。彭博社称，世界第二大经济体仍然具有强大的吸引力，近几个月来，高盛集团和汇丰控股等金融公司的高管也接连访华，加强了与中国的关系。就在上周，通用汽车ceo玛丽·芭拉访问了中国。彭博社说，这家美国汽车巨头在中国输给了竞争对手特斯拉和比亚迪，现在它在努力“收复失地”。英伟达ceo黄仁勋也计划在未来一周到访中国大陆，并和一些厂商展开交流。5月30日他在台北针对美国对华半导体出口限制再度发出警告，称不要低估中国企业的追赶能力。黄仁勋此前接受英国《金融时报》专访时说，美国对中国半导体产业所实施的管制措施让英伟达感到“束手束脚”。他提醒，美国要小心处理对华贸易政策。“如果失去了中国（大陆）市场，我们并没有应变计划。中国只有一个。”“脱钩”论一再被打脸事实上，越来越多的国际大企业高管都在强调不可能与中国“脱钩”。摩根大通ceo戴蒙摩根大通ceo戴蒙5月31日告诉彭博社，无论中美政治形势好坏，摩根大通都会在中国开展业务，这家美国最大银行的首席执行官表示，他不认为西方和中国会“脱钩”。德国《焦点》周刊31日报道，大众汽车集团前ceo赫伯特·迪斯在德国电视二台的节目中表示，“从技术的角度来看，中国对世界极为重要”。欧洲迫切需要与中国进行贸易，双方不能“脱钩”。中国问题专家费利克斯·李称：“中国过去依赖大众汽车——今天大众汽车依赖中国。”据澳大利亚《金融评论》5月31日报道，通用汽车ceo玛丽·芭拉表示，中国仍是该公司的一个重要市场，她期待着继续与当地ag真人百家乐的合作伙伴一起开发清洁能源汽车。报道称，与近期访华的马斯克、苹果ceo库克等企业家一样，她强调了与中国保持联系的重要性，这些言论与包括美国在内的一些西方政府致力于与中国“脱钩”的努力背道而驰。据法国国际广播电台31日报道，目前担任欧盟轮值主席国的瑞典首相克里斯特松5月30日出席了斯德哥尔摩中国论坛，他在讲话中表示，与中国的关系应该是开放的、真诚的和多层面的：“我们不希望阻挠中国发展。相反，我们希望我们成功的公司也能在中国市场上成长和发展，我们的对话是定期和建设性的。这意味着更广泛的脱钩并不是一个可行的选择，它根本不符合我们的利益。从长远来看，共同的标准、公平的竞争环境和共享的技术比一个被分割成碎片的世界更有利于我们。”

　　　 　 wang ren xiang ren wei ， niao zu qu shen ding zun shen xiang yan xu de shi geng gu lao de chuan tong ， yu bai tao biao xian tai yang shen yi yang ， niao shou ren he ti ， zi ya lie zui ， xiang zhi zi ru ， shen xing man man 。 san xing dui fa xian de ‘ niao ren ’ ， chu le jian jian de liao ya ， hai you yuan yuan de zong mu ， zhe jiu shi chuan shuo zhong gu lao tai yang shen de zao xing 。 ” suo yi ， zai wang ren xiang kan lai ， zhe jian qu shen ren ding zun qing tong zao xiang ， geng si yi zuo tai yang shen tan 。✘来源：投资与健康作者：洪灏思睿集团首席经济学家（来源：券商中国、首席经济学家论坛）2021年以来，全球政治经济发生深刻变化，新冠疫情、俄乌冲突等重大事件频频冲击市场。对私募管理人而言，宏观因素在投资决策中的影响正变得越来越大，面对瞬息万变的时局，能否及时做出前瞻性的判断和精准的应对，成为决胜的关键。专注了二十多年研究工作、并擅长宏观策略研究的洪灝，面对券商中国记者，他分享了自己对于全球宏观和投资策略方面的最新观点。洪灝指出，房地产复苏、出口变化和消费回暖是中国经济的关键变量，海外则需要关注美联储政策和国际油价。谈到中国股市，他认为a股去年10月底至今已经处于技术性牛市中，中字头、国字头公司的投资机会可以类比2005年，本轮行情还没走完。核心观点：1、国内最重要的问题是房地产的复苏，房地产不复苏的话，中国经济难言全面复苏。此外，出口形势变化和消费回暖能否持续非常重要。2、海外来看，美联储怎样平衡通胀的风险和由于货币收缩过紧导致衰退的风险，石油价格是否会重新高企都值得关注。3、硅谷银行事件冲击后，美国金融系统里的信贷条件在缩紧，是否会出现像2008年那样的危机目前还很难判断。4、美股远远没有反映系统风险，美国的科技股还是很贵，如果我们真要进入一个衰退阶段，现在的市场表现是不吻合的。5、本轮中字头、国字头公司的投资机会可以类比2005年，这一波行情还没有走完。在不确定的环境里，这些公司有股权结构、运营的确定性，还有很好的现金流。而这些优势还没有充分体现在股价里。6、只要有流动性、有梦想，估值在市场开始启动的时候不太贵，股市都会有一波升幅。a股涨到3500点已经是技术定义上的牛市，技术上没有任何争议。7、不是每个人都适合做投资，不是每个人都适合做基金经理，只有拐点才能够改变人生，关键时刻出现的机会都是逆人性的。8、世界变了，宏观是投资最大的beta。波动就是进步，我们要拥抱波动性，用新的模式去思考和进行资产配置。全球宏观经济存在这些关键点券商中国记者：您对现在整体全球的宏观环境怎么看？哪些问题是您现在比较关注的？洪灝：全球有几个大的因素。先讲国内，国内最重要的一个是房地产的复苏，房地产不复苏的话，中国经济难言全面复苏的。在中国，最近这两个事情是最重要的：一是中美经济周期的交替将会影响到中国出口的形势。地缘政治因素，美联储收紧货币政策都会打压美国国内的进口需求，进而将会导致中国出口相应放缓。过去两年里，出口是中国经济非常重要的推动因素，去年四季度增速下降，3月数据虽然很好，但持续性存疑，因此大家非常关注出口的展望，在中美经济周期交替和美联储收紧的格局下，会怎样影响中国经济。二是消费好于预期，是否能持续？虽然我认为是可以持续的，但是现在大家还在拼命存钱不消费，通胀压力也不是很大，显示国内消费的意愿比较弱。海外很明显，除了地缘政治影响整个半导体产业链，更重要的是美联储，现在美国衰退的风险已经非常明显，美联储怎样平衡通胀的风险和由于货币收缩过紧导致衰退的风险，这可能是市场最关心的。另外就是石油，接下来会不会因为opec 为保价格继续减产，造成石油油价高企？如果这样可能出现滞胀的情况，海外会再次出现股债双杀的局面。最近，欧洲滞胀的迹象非常明显。这些可能是最明显的一些风险。券商中国记者：您刚才提到美联储政策，之前美国硅谷银行等银行出现问题之后，现在市场有预期美联储可能会加快货币政策的转向，对此您怎么看？洪灝：大家普遍觉得可能再加一次息就到头了，甚至5月份就不加了，要开始减息，这是绝对不可能的，历史上也没发生过。硅谷银行的冲击之后，系统里的信贷条件在缩紧。但是注意，信贷条件缩紧在硅谷银行爆雷之前已经发生了，不是在这之后。因此，以硅谷银行破产作为减息的逻辑说不通。美国中小银行的贷款对象主要是商业地产，牵扯面非常广。是否会出现像2008年那样危机呢？因为现在的影响还没有扩散开来，所以很难判断，我们的信息来自像黑石这样大集团的披露，但这个爆雷我相信绝不是偶然事件，一定会有其它竞争对手会暴雷。因为难判断，所以是风险。券商中国记者：所以在您看来，现在美国金融市场不能说已经走出了之前动荡的风波，是吗？洪灝：其实也没怎么动荡，就算是硅谷暴雷，其实也就跌了2、3个点，现在标普500又回到了4100点，我不觉得它是动荡的，远远没有反映系统风险。美国的科技股现在还是很贵，相对的表现又回到历史高点。如果现在我们真的要进入一个衰退阶段，跟这个现状是不吻合的，特斯拉在减价裁员，但特斯拉股价几乎翻倍。这些东西最后都会影响到美国市场。虽然我们中国市场开始有独立的行情，但是如果美国不好，我们也是会被拖累的，但可能不至于像他们那样。a股已经是技术性牛市、中字头行情可以类比2005年券商中国记者：您刚刚提到中国的复苏可能关键点是房地产。您怎么看待国内这一轮复苏的前景？在复苏的前景的判断之下，可能带来哪些投资机会？洪灝：复苏正在发生，对应的投资机会也已经兑现了一部分，从去年10月到现在指数已经升了将近20%，接近了我们去年十月底定下来的3500点的目标价。彼时，上证还在2800点左右。接下来可能不一定是整体大幅上涨的系统性机会，而是板块分化的机会。整体上指数可能到了3400点势能就会放缓，但是今年有很多主题性的机会，比如ai人工智能、半导体、中字头和国字头的公司。两年前市场这些公司被迫从美国市场退市，导致市场对于它们的前景非常悲观，但那次退市其实是这些公司股权结构的不确定性被解决了，这一个机会可以简单地类比于2005年的股改，我相信这一波中字头和国字头的行情是没有走完的。尤其是现在整体经济还不明确，它们虽然已经涨了很多，但在不确定的环境里，有股权结构的确定性，以及运营的确定性，这些公司很好的现金流，还是没有充分体现在股价里。券商中国记者：过去一段时间，资金特别是海外资金对大型央企的关注度不高，以后资金的偏好会不会发生变化？洪灝：已经发生了变化。以前都是炒小盘股、专精特新，回过头来看，现金牛的公司却没人买，简直就是对不起自己。我们在2月开思睿集团年会的时候就已经提示过这个趋势性的机会，而这个机会还在不断地演绎，即便是今天涨了这么多，还是没有涨完的。券商中国记者：您前段时间和刘煜辉有一场对话，谈到了牛市的问题。过去两年国内的投资人其实整体上还是非常煎熬的，包括一些做股票的基金经理，今年市场有一些转暖，越来越多人去期待牛市。从您过往对周期的研究分析来看，一轮牛市的出现可能需要具备哪些条件？现在中国股市有没有这种机会？洪灝：相对于去年10月底的2800点，3500点就是牛市了，技术上说没什么可争议的。当然，每年都有人会喊牛市。我们投资的时候要有耐心，只要有流动性、有梦想，估值在市场开始启动的时候不太贵，都会有一波升幅。在2800点的时候我已经告诉大家了“今年就是牛市”，现在回过头来看，我去年10月底对于中国经济和市场的预判，也基本上实现了。优秀基金经理都是研究驱动、关键时刻的机会都是反人性的券商中国记者：您一直都是宏观研究方面包括策略方面的专家，很快您要作为基金经理管理产品了，您怎么看待这样一次职业生涯的转型？可能会带来哪些变化？洪灝：优秀基金经理都是以研究驱动的。我身边的好朋友、好的基金经理，很多都是研究出身的，从一个好的研究员变成一个好的基金经理，是一个比较自然的转变。当然，有了仓位之后一定会影响到你的心情，尤其如果你是一个特别负责任的基金经理，对你心情的波动影响会非常大，因为你不想让客户亏钱，这是责任感，是良心，也是我们管理资金的时候要注意的地方。对于客户，首先我们要设计一个产品，这个产品是以研究为基础，以模型为主导，再加上我们二十多年对市场经济周期的经验去判断加持。同时，设计出来的产品需要找到对的投资者，否则市场暴跌的时候投资者往往受不了暴跌的震动而赎回，会导致基金经理受到压力被迫改变策略，这也是非常关键的一个因素。当然，也有一些著名的前车之鉴，研究员变成了基金经理但业绩不怎么样。对我来说这是个人的挑战，我很少见客户，我更喜欢研究，然后把研究付诸于实践。就好像一个美食家一天到晚地写食评，但自己又不会做菜，那这个美食家没啥用。我相信凭着我的责任感、经验、团队、模型和多年的积累，我成功完成这个过渡不应该是我不能够做到的事情。券商中国记者：我们见到过很多投资经理在做分析、做策略的时候都很优秀，但是他们一旦转变身份、变成投资经理，有时候就有很多不理智的行为出现。您觉得自己会出现这个问题吗？在情绪控制方面有没有什么方法？洪灝：所有人都会出现这个问题，但是要看你怎么控制。看到亏钱肯定不开心，这就是为什么要有一个模型去规范你的行为，让你在最难受的时候可以扛住。为什么我这么多年对市场买点的判断的历史成绩都非常好呢？就是因为在拐点的时候是你最难受、压力最大的时候，这个时候就要反着自己的人性去做，有的人可以用模型，让模型自动下单，我自己是当我到了这个临界点的时候，我自己会反着做，这是我这么多年养成的一个行为习惯，也没有办法模仿。比如去年10月底，当时香港恒指一天跌2000多点，太可怕了，新冠的时候也是一天跌了2000点，整个市场似乎就只有我一个人在那儿喊“买”，人家都以为我脑子出问题了，但是几个月之后，我前瞻性的预判被市场证明是正确的，大家又觉得买少了。这个就是人性最真实的写照。当然，不是每个人都适合做基金经理，也不是每个人都适合做投资，这就是为什么好的基金经理、好的研究员少之又少。因为这些人就是要求在关键的时候要反着人性来做，只有拐点才能够改变人生。如果大家都是随波逐流做趋势，那么大家的动作和方向都一样，快慢不同而已。这并不会改变你的人生。当你到了拐点要亲自面对的时候，我刚才讲的这些东西，你就会有深刻的体会。宏观是最大的贝塔，要用新模式去思考和配置资产券商中国记者：您刚才提到把研究付诸实践，在您看来，宏观研究的成果应该怎样高效落地到具体的投资实践上，从而取得更好的投资业绩？可能有哪些方法和手段？洪灝：其实投资可以简单地概括。首先，就是要找到一个不对称的payoff。比如去年10月底市场跌得稀里哗啦，在市场的底部，当时我们写的《mai！mai！mai！》，就是一个典型的不对称的回报，因为下行空间很小，上行空间很大。同时，国内的朋友只做a股，失去了很多国际市场的机会，这也是我们希望为投资者补缺的。第二，扩展投资的视野，加入一些相关性低的投资市场，把整个投资组合的回报率和风险降低，做更科学的配置。国内量化基金好像回报很好，但很多看似稳定的盈利模式在关键时候不一定稳定，比如去年股债双杀，连桥水都亏钱。如果策略是每次交易只赚蝇头小利，加上杠杆就能到放大回报。但这也会是一个致命的窍门，在市场流动性收紧、资产类别相关性逆转的时候就会体现。因此有利有弊。而我赚的是认知的钱，不是交易的钱，我做的是配置，寻找不对称的机会，科学地配置相关性低的资产，让整个投资组合为投资者增值，同时重点管理回撤。第三，资金的效率。我设计的产品20多年平均下来每年只有不到100个交易日是在市场里，很多人对于空仓的战略性不理解，但其实这样资金效率非常高。我们以前做卖方特别纠结，一定要最好择时到当天。其实不是的，择时更重要的是找到有利于风险的时间段，这是不对称回报的时间段，然后一脚油门踩进去就可以了。过去30年里我的模型回撤非常小，所有重要的风险点如2001年的911、2008年的次贷、2015年的泡沫、2018年的贸易摩擦、2020年度新冠以及2022年的历史性动荡，我的模型都一一回避了，每一个坑全部躲过了。很多人不理解躲坑比拿到高回报更重要，躲坑就是赚大钱，躲坑是帮助你的投资者和你在一起，而不是在危机中被迫赎回。我自己本身是一个风险偏好比较低的人，虽然说“富贵险中求”，但是我觉得“富贵稳中求”可能更适合我的性格，这些都是我跟别人不一样的地方。券商中国记者：过去几年我们看到一个现象，很多人说宏观研究没用了，因为当时很多人买白马股，那一波行情很多人说宏观研究可能没用了。但这两年宏观研究擅长的基金经理或者是策略分析师大放异彩，背后是什么原因？您能不能分享一下？洪灝：过去十年搞纯宏观的人都基本上都撤了。过去40年，冷战结束造就了一个非常和平的环境，其中只有两个宏观趋势，一是美国通胀不断下行形成利率下行趋势，二是中国进入wto（世界贸易组织），宏观好像确实吃不开–因为不需要预测。但以后不是这样的，地缘政治的变化一定会造成一个高波动率的市场，过去40年“和平的红利”，在未来40年是否会再次重演？我相信很难。我们要拥抱波动性，而波动就是进步。在波动性来的时候就是我们搞宏观的人吃得开的时候。现在人民币国际化、中东不听美国的、沙特和伊朗在北京签约，苹果说要把工厂放到印度去，这些在以前很难想象。世界变了，以前我们觉得和平的大环境是一个既定的先决条件，但下一个时期不一定存在了，按照以前的模式去进行的思考、资产的配置可能也不再合适。这些都是在新的环境里大家要注意的。我们说“百年未有之大变局”，既然如此，用100年前的思维去看现在的世界肯定不行，所以去年做得最好的策略是宏观策略。宏观是投资回报最大的一个组成部分，因为它是一个beta，是广谱存在的。alpha是额外的回报。beta是工资，alpha是花红，花红有的时候有，有的时候一分钱没有，但是beta永远在那里。以前是和平的时期，beta很稳定，每年有一个固定的工资，以后很可能不是这样，以后很可能连工资都是浮动的。所以这就是我们做宏观的人可以给大家带来的价值。同时这也是人工智能、chatgpt没有办法代替的。

　　　　8月20日0-24时，广西新增本土无症状感染者4例（防城港东兴市2例，百色靖西市2例）。当日治愈出院本土确诊病例7例（北海市4例，崇左市3例），解除隔离医学观察本土无症状感染者41例（崇左市25例，北海市16例）。截至8月20日24时，全区现有本土确诊20例（崇左市11例，北海市8例，百色市1例），本土无症状感染者197例（崇左市110例，防城港市39例，北海市29例，百色市12例，南宁市5例，桂林市2例）。当日新增境外输入无症状感染者11例（均在崇左市）。“我有文和，无忧矣。”站起身来，吕布让随侍在侧的蕊儿去收拾棋盘，自己则伸了个懒腰，扭头看向贾诩道：“这些日子忙于公务，却还未去看看这洛阳恢复的如何了，今日正好有空，文和陪我父子走走如何？”陈(chén)树(shù)隆(lóng)长(cháng)期(qī)在(zài)安(ān)徽(huī)省(shěng)工(gōng)作(zuò)，曾(céng)任(rèn)安(ān)徽(huī)省(shěng)委(wěi)常(cháng)委(wěi)，常(cháng)务(wù)副(fù)省(shěng)长(cháng)，2(2)0(0)1(1)6(6)年(nián)1(1)1(1)月(yuè)被(bèi)查(chá)，2(2)0(0)1(1)9(9)年(nián)4(4)月(yuè)被(bèi)判(pàn)无(wú)期(qī)徒(tú)刑(xíng)，并(bìng)处(chù)没(méi)收(shōu)个(gè)人(rén)全(quán)部(bù)财(cái)产(chǎn)。

（来源：九派新闻）